자사주를 매입해 소각하면 주가는 반드시 오를까?
그렇게 단순하게 볼 수는 없다.
자사주 매입이 기업가치에 미치는 영향을 판단하려면
자금의 다른 활용 가능성도 고려해야 한다.
2026년 8월 삼성전자와 SK하이닉스가 나란히 대규모 자사주 매입을 의결했다. 삼성전자는 약 15조 원, SK하이닉스는 약 40조 원 규모다. ‘자사주 매입’이라는 말만 놓고 보면 두 회사가 비슷한 결정을 한 것처럼 보인다. 그러나 두 회사가 자사주를 매입하는 목적은 다르다. 삼성전자의 주된 목적은 임직원 주식 보상인 반면, SK하이닉스는 매입한 자사주를 전량 소각할 계획이다. 같은 자사주 매입이라도 그 목적과 이후 처리 방식에 따라 경제적 의미가 달라진다.
자사주란 기업이 발행한 주식을 그 기업이 다시 취득해 보유하는 주식을 말한다. 기업이 자사주를 매입하는 이유는 다양하다. 주주환원을 위해 매입한 주식을 소각하기도 하고, 주가 안정이나 주주가치 제고를 위해 매입하기도 한다. 임직원 성과 보상이나 인수·합병 등에 활용하기 위해 자사주를 확보하는 경우도 있다. 따라서 중요한 것은 자사주를 얼마나 매입했는지뿐만 아니라 왜 매입했고, 매입한 주식을 어떻게 처리할 것인가이다.
삼성전자의 이번 자사주 매입은 임직원 주식 보상에 필요한 주식을 확보하기 위한 것이다. 주식 보상은 임직원의 보상을 회사의 주가와 연결해 임직원과 주주의 이해관계를 보다 일치시키고 장기적인 성과 창출을 유도할 수 있다. 다만 임직원에게 지급된 자사주는 다시 시장에서 유통된다. 물론 삼성전자의 자사주 정책 전체를 임직원 보상만을 위한 것으로 이해해서는 안 된다. 삼성전자도 과거 주주가치 제고를 위해 자사주를 매입하고 소각한 바 있다.
반면 SK하이닉스는 매입한 자사주를 전량 소각할 계획이다. 자사주를 매입해 보유하면 향후 다시 처분할 수 있지만, 소각하면 해당 주식 자체가 사라져 다시 시장에 유통될 수 없다. 자사주 매입으로 유통 주식 수가 감소하면 기업의 이익이 동일하더라도 한 주당 이익, 즉 주당순이익(Earnings Per Share; EPS)은 증가한다. 여기에 소각까지 이뤄지면 해당 주식이 다시 유통될 가능성도 사라진다. 이 때문에 자사주 매입 후 소각은 대표적인 주주환원 정책으로 활용된다.
그렇다면 자사주를 매입해 소각하면 주가는 반드시 오를까? 그렇게 단순하게 볼 수는 없다. 기업은 자사주 매입을 위해 현금을 사용한다. 유통 주식 수가 줄어 한 주가 차지하는 몫은 커지지만, 기업이 보유한 현금은 감소한다. 그 자금을 새로운 사업에 투자하거나 배당하는 것이 더 나은 선택일 수도 있다. 따라서 자사주 매입이 기업가치에 미치는 영향을 판단하려면 자금의 다른 활용 가능성도 고려해야 한다.
주가 수준도 중요하다. 기업의 주가가 실제 가치보다 낮을 때 자사주를 매입한다면 기존 주주에게 유리할 수 있지만, 지나치게 높은 가격에 자사주를 매입한다면 반드시 좋은 의사결정이라고 할 수 없다. 결국 자사주 매입으로 주당순이익이 개선되는 것과 기업가치나 주가가 상승하는 것은 서로 다른 이야기이다.
삼성전자와 SK하이닉스의 사례는 같은 자사주 매입이라도 그 의미가 같지 않음을 보여준다. 자사주 관련 공시를 접한다면 매입 규모뿐 아니라 왜 매입하는지, 매입한 주식을 어떻게 처리할 것인지를 함께 살펴봐야 한다. 같은 자사주 매입도 그 목적과 이후 처리 방식을 함께 살펴볼 때 기업의 선택을 더욱 정확하게 이해할 수 있다.
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